22 MAY 2018

Gap: Cambio de Recomendación

GAP: Cambio de Recomendación

• Cambiamos Nuestra Recomendación a Compra desde Mantener.
• Mantenemos sin cambios nuestros crecimientos y PO para finales de 2018.
• El Potencial de Rendimiento de Gap es de 25.9% para finales de 2018.

Desde Nuestro Inicio de Cobertura Gap ha presentado un ajuste importante

Tomando en cuenta que desde nuestro Inicio de Cobertura el precio de la acción de Gap ha presentado un ajuste cercano a -14.0%, y que desde esa fecha hasta la actualidad mantenemos una visión favorable en la emisora, cambiamos nuestra recomendación a Compra desde un Mantener. Derivado de la caída mencionada y tomando a consideración Nuestro PO de $214.0, es importante mencionar que Gap presenta un potencial de rendimiento de 25.9% para finales de 2018. Cabe señalar que en el mismo periodo el S&P/BMV IPC ha presentado un ajuste del -7.0%, caída asociada al periodo de renegociación del TLC, el cual ha generado de nuevo incertidumbre en diversos inversionistas.

Mantenemos Nuestros Estimados de Crecimiento Para 2018

Posterior al 1T18, mantenemos nuestro estimado de crecimiento para el 2018 en Ingresos de +13.0%, sin embargo, mejoramos el crecimiento en el Ebitda de 13.8% desde 12.8% previo. Es importante mencionar que las cifras en dicho periodo se mantuvieron en línea con nuestros estimados. Posterior al 1T18, los únicos datos que conocemos hacia el siguiente periodo de reporte corporativo es el tráfico de pasajeros de Abril, el cual presentó un crecimiento de 9.7% en términos totales (Nacional +16.0% e Internacional +2.3%), dejando un aumento en el tráfico total en lo que va del 2018 de 12.0%, en línea a nuestra visión.

Nuestra Atención se encuentra en las Aerolíneas

Como comentamos en nuestro inicio de Cobertura y en nuestro reporte al 1T18, nuestra mayor preocupación en el Sector Aeroportuario está en las aerolíneas, pero principalmente en Volaris al contar con una participación del total de rutas de Gap del 34.0%. Los débiles resultados de Volaris durante 2017 y al 1T18, asociados al incremento de la turbosina de   +11.0% en lo que va del 2018 (principal insumo), entre otros aspectos operativos, han hecho que nuestra visión sobre la aerolínea sea muy conservadora para el resto del año (estaremos atentos a sus cifras futuras).

Cambiamos Nuestra Recomendación a Compra desde Mantener

Pese a que el escenario de volatilidad en el mercado local y en Gap se podría mantener, consideramos que el ajuste observado en las últimas semanas y los diversos catalizadores que observamos en la emisora como una mejor rentabilidad durante los periodos trimestrales restante (entre otros), hacen desde nuestra perspectiva sea un momento oportuno para nuestro cambio de Recomendación a Compra desde Mantener.

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