19 NOV 2020

IPyC: 45,000pts para finales del 2021

• Estimamos un objetivo para el S&Ps BMV IPyC de 45,000pts para finales del 2021.
• Catalizadores: tasas bajas, recuperación económica global y una vacuna.
• Las Ganadoras: Lab, Gruma, Ienova, Peñoles, Nemak, Alpek, Pinfa y Alfa.

IPyC: 45,000pts para finales del 2021

Estamos introduciendo nuestro nivel objetivo para el S&P BMV IPyC hacia finales del 2021 en 45,000pts, dicho nivel considera un estimado de crecimiento para las empresas que forman parte de la muestra del principal indicador en Ventas y Ebitda de 7.1% y 10.7% respectivamente, al tiempo que estimamos un múltiplo FV/Ebitda objetivo para finales del próximo año en 8.7x, múltiplo similar al promedio de los últimos 12m y 3 años. Vale la pena mencionar que durante este año nuestro mercado accionario ha presentado un rezago importante respecto a otros índices accionarios, tanto regionales como mundiales, por lo que en términos de valuación luce atractivo, mostrando descuentos en su múltiplo P/U cercanos a 20% y 60% respecto a países Emergentes y de Latam, cuando en los últimos años en promedio ha presentado premios de 58% y 24% respectivamente.

Expectativas de Crecimiento para 2021

Nuestros estimados incorporan los resultados al 3T20 de las empresas que conforman la muestra del IPyC, los cuales calificamos como positivos y mejores a lo estimado (las cuales presentaron crecimientos respecto al mismo periodo del año anterior en Ventas y Ebitda de 4.5% y 9.2% respectivamente), así como las expectativas de crecimiento que se tienen para el próximo año. Adicionalmente, en la parte internacional estamos considerando un escenario de recuperación económica global con tasas bajas de interés por un tiempo prolongado, así como nuevos estímulos económicos y la posibilidad de la distribución de una vacuna hacia el 2T21. Es importante mencionar, que el reto al que se encuentran las empresas ante los cambios estructurales en la nueva realidad, en parte podría compensarse con una fácil base de comparación luego del cierre total o parcial en la economía global durante gran parte del 2020. 

Las Favoritas

Considerando el nuevo estimado para nuestro índice de referencia el S&P’s BMV IPyC, algunas empresas que, por su valuación, expectativa de crecimiento y mayor rendimiento estimado nos parecen atractivas son: Lab, Gruma, Ienova, Peñoles, Nemak, Alpek Pinfra, y Alfa.

Algunos riesgos

Los principales riesgos que observamos a nivel global destacan: 1) Prolongación, rebrotes, mutaciones o nuevas repercusiones de salud relacionadas con Covid19; 2) Recuperación económica lenta o incluso una doble recesión; 3) Conflictos geopolíticos. Localmente: 1) Una recesión más profunda o duradera; 2) Lenta recuperación económica ante la ausencia de estímulos fiscales; 3) Menor atractivo para la inversión productiva en nuestro país; 4) Ingresos gubernamentales menores a lo estimado; 5) Insolvencia de Pemex; 6) Posible reducción a la calificación crediticia de nuestro país.; 7) Incertidumbre por las elecciones del próximo año.

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